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焦煤冬储行情可期

一般在冬雪来临之前,基于天气因素的影响,焦企都会提前进行冬储,这种短期集中补库的行为将利于焦煤价格上涨。展望后市,在焦企利润高企,焦煤库存处于低位的背景下,焦煤将持续维持强势。


 

回顾三季度,在供给过剩的情况下,焦煤价格一直维持低位振荡,虽然其间出现过反弹,但最终都回到原点。以吕梁产的低硫主焦煤报价为例,6月末报价1050元/吨,为近5年来的新低,随后小幅上涨两轮,反弹到1100元/吨,在之后焦价走弱后再次回落,截至9月末,报价1070元/吨。而下游焦企虽然维持高需求,但始终按需采购,未能给焦煤价格带来提振。目前,随着进入冬季,钢厂和焦企都已开始进行冬储,需求量大幅高于前期水平,上游库存也开始向下游转移,这将利于焦煤价格逐渐企稳走强。

 

进口方面,受政策的干预,并没有保持往年在三季度进口量高的特点,整体比去年同期减少300万—400万吨。但由于年初进口量大,全年累计相比去年同期降低30万—40万吨。预计四季度将继续维持减量进口,进口量约在1000万吨。从进口国家来看,澳大利亚是重点的控制对象,数据显示,8月进口比7月低140多万吨。四季度对澳政策改变的可能性较小,估计会继续减少澳煤的进口。相对于澳煤,蒙煤是鼓励进口的对象,从年初到年中,进口量一直处于持续增长的过程。减澳增蒙的进口形势,在一定意义上使蒙煤产量无法足量替代澳煤,会形成整体进口减少的局面,预计四季度减少量在200万—300万吨。

 

钢厂方面,在前期钢厂积极补库后,目前即将到达正常的水平。截至9月25日,钢厂焦煤库存为836.84万吨,相比7月初增加42.96万吨,增幅5%。预计四季度钢厂进行短暂的补库行为后,将维持正常的采购。

 

港口方面,国内焦煤一直处于弱势,进口积极性减弱,港口焦煤库存不断下降。后市在下游积极的补库下,港口库存也将有所增加。

 

整体来看,虽然三季度焦煤走势较为疲弱,但四季度受季节性因素影响,下游钢厂和焦企将积极进行补库,届时港口库存将继续向下游转移,而焦煤价格也将维持强势。因此,在上下游话语权移位后,焦煤在四季度将保持相对强势。

 

风险控制方面,11月至12月之前焦企将积极补库焦煤,策略初步适用于未来2—4周,随后根据市场变化进行调整。单边最大持仓不超过1/3,对冲持仓不超过2/3,最大回测不超过策略占用资金的25%。


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